De voorraad van Flowers Foods overtreft de eerlijke prijs (NYSE: FLO)

Valerii Apetroaiei / iStock via Getty Images

Mijn artikel van eind 2021 over Flowers Foods (NYSE: FLO) Toen ik nog positief was over het bedrijf, laat het precies zien wat er kan gebeuren als je het bedrijf goedkoop koopt.Follow-up laat zien wat er daarna gebeurt Korte termijn wanneer u te duur koopt.

Evaluatie van bloemenvoedsel

Artikel over bloemenvoeding (Op zoek naar alfa)

Dit artikel geeft Flowers Foods de laatste informatie om te zien waarom het bedrijf momenteel een relatief duidelijke “in afwachting” heeft.

Heroverweeg bloemenvoeding

Flowers Foods is een geweldig bedrijf. Het verdient veel van de premie die het heeft en krijgt. waarom? Als het nummer één merk voor brood, biologisch en glutenvrij brood, hebben we marktaandeel gewonnen in een stabiele categorie producten die ook in de nabije toekomst zullen worden gekocht. De versgebakken bakkerijmarkt in de Verenigde Staten is een retailmarkt met een jaaromzet van $ 24 miljard. Het is ook een van de meest winstgevende categorieën voor retailers die van oudsher bereid zijn om premies te betalen.

98% van de Amerikaanse huishoudens koopt elke 12 dagen in de categorie “brood”. En dit is de plek waar het bedrijf draait. Het is ook een van de weinige productcategorieën die winkelmerken nog niet hebben ingehaald. Sterker nog, de trends laten een tegengestelde ontwikkeling zien.

Bloemen Voedingsmiddelen Merkeconomie

Bloemen Eten Presentatie (Flowers Foods IR)

Het bedrijf exploiteert een van de meest aantrekkelijke merkenportfolio’s in de hele ruimte. Het heeft zeer premium groeimerken zoals Dave’s en Canyons, is het nummer één mainstream broodmerk en heeft een sterke regionale merkenportfolio. Als andere operators in andere subsegmenten falen, is Flowers er duidelijk in geslaagd de dominantie van het merk te vergroten.

Bloemen Voedingsmiddelen Merk:

Bloemen Eten Presentatie (Flowers Foods IR)

Het bedrijf heeft een zeer sterke geografische basis en is gevestigd in Texas en het zuidoosten van de Verenigde Staten. Terwijl het bedrijf langzaam naar het noorden trekt en elk jaar nieuwe en interessante geografie vastlegt, kunt u het geografische expansiepad van het bedrijf effectief volgen. Momenteel worden de producten van het bedrijf in meer staten gevonden en vertegenwoordigd dan in de Verenigde Staten.

Flowers Foods Dollaraandeel in versgebakken pakketbroodcategorie

Bloemen Eten Presentatie (Flowers Foods IR)

Het bedrijf begint ook uit te breiden met e-commerce. E-commerce heeft op zijn laatst meer dan 9% van de omnichannel-verkopen overschreden en wordt gedreven door COVID (meer dan het dubbele van het aantal vóór de pandemie).

Het bedrijf heeft gewerkt om prioriteit te geven aan zijn eigen merkproducten voor de detailhandel, de afhankelijkheid te verminderen en zich te concentreren op winkelmerkproducten. Deze strategie heeft het rendement aanzienlijk verbeterd. Zoals ik al zei, mensen zijn bereid extra te betalen voor heerlijk brood, ook ik. Als gevolg hiervan zijn de marges bijna 200 basispunten hoger op EBITDA-basis in vergelijking met twee jaar geleden, en verschuift de verkoopmix naar veel meer merkverkoop (66% en meer) in plaats van winkelmerken (momenteel minder dan 15%) verhogen.

Bakkerijen en bakkerijen, die worden geconfronteerd met ernstige kosteninflatie en SCm-uitdagingen, hebben behoefte aan een gecentraliseerde inkoopstrategie, gehuurde arbeid om kosten te besparen en besparingen op grondstoffen. Dit resulteert niet in distributie-efficiëntie, voorraadrationalisatie of zelfs aanzienlijke overhead.

Flowers Foods is ook een van de meest effectieve M & A’s in de hele ruimte. Bekijk wat u deed in twee grote premiumbedrijven.

Flowers Foods-Dave's Killer Bread en Canyon Bake House

Bloemen Eten Presentatie (Flowers Foods IR)

Dit is een bedrijf waar ik met veel plezier in investeer – helaas was het de afgelopen maanden moeilijk. Veel beleggers zien FLO net zo positief als ik en zien het bedrijf als een veilige gok in een gevaarlijke wereld. Dit brengt een zekere premie met zich mee, en dit is een probleem.

1Q22 was geweldig. Voedsel is voedsel, en ondanks inflatie en andere mondiale problemen hebben mensen voedsel en brood nodig. Het bedrijf rapporteerde ongewijzigde trends, waaronder sterke verkopen en een toename van het marktaandeel van premiummerken.

De FLO speelt ook actief in op aanhoudende inflatietendensen door de prijzen op te drijven, alleen de inflatie te compenseren, en verwacht dat inflatie en verstoringen van de toeleveringsketen de werkelijke inkomsten en cashflow enigszins zullen verminderen.Zelfs in dit geval leidt dit tot een stijging van de winst.

Met uitzondering van enkele bedrijven verwacht FLO niet dat een simpele prijsverhoging op jaarbasis de kosten en problemen volledig kan compenseren.

De omzet steeg in het kwartaal met 10% en de aangepaste EBITDA steeg met 2,4%, maar de marges daalden van een record van 12,5%. Voorlopig kan het bedrijf de stijging van de kosten compenseren, maar vanwege macro-economische omstandigheden verwacht het bedrijf dat de YoY EPS-groei vanaf 2021 tot 6 cent zal bedragen op een verwaterde GAAP EPS-basis. ..

Dit is de officiële leidraad die het bedrijf in 2022 zal geven.

Bloemen Voedingsmiddelen 2022 Begeleiding

Bloemen Eten Presentatie (Flowers Foods IR)

Als het bedrijf dit kan, wordt het nog steeds een goed jaar voor Flowers Foods. Ik denk niet dat er veel risico is om dit te kunnen doen, maar de realiteit is dat de risico’s en onzekerheden toenemen. Het totale marktaandeel van het bedrijf is erg sterk met 17-18%, is al twee jaar niet veranderd, het marktaandeel van cake is stabiel en sinds 2017 is de biologische verkoop aanzienlijk gestegen en de glutenvrije verkoop neemt toe. Bijna 6 keer sinds 2017.

Wat nog belangrijker is, en waar ik me op wil concentreren, is dat FLO met succes merkproducten met hoge marges heeft gepromoot. De stijging van enkele pp is misschien een toevalstreffer, maar we hebben het over de meerjarige omzetgroeitrend die het merk in 2017 op een verkoopaandeel van 75% tot 81% bracht. Dit is geen toevalstreffer, het toont heel duidelijk de basistrends en -voorkeuren van de consument.

Dit vormt wat ik beschouw als een zeer aantrekkelijk basisscenario voor FLO, maar moet door de lens van evaluatie worden gezien.

Evaluatie van bloemenvoeding

En hier zijn enkele problemen. Flowers Foods wordt met een premie verhandeld. Het maakt niet uit, zoals ik zie, verdient het bedrijf het. Het probleem is dat de premie sinds begin 2021 de 21X P/E heeft overschreden en de 22X nadert, inclusief de groei van de WPA voor 2022.

Dat is iets meer naar mijn smaak. Ik kocht de FLO bijna 15XP / E, maar in het laatste decennium van de geschiedenis van het kopen van meer dan 21XP / E van het bedrijf, was het een slechte deal als ik keek naar markttrends. Als je koopt tegen 14-18 keer P/E of minder, is dat een ander verhaal, en beleggen zorgt ervoor dat beleggers beter presteren dan de markt.

Evaluatie van bloemenvoeding

Evaluatie van bloemenvoeding (SNELLE grafiek)

Uitgaande van 22-23x consistente premie-forward P/E outperformance, zelfs als dit niet de trend van het bedrijf in het verleden is, krijgt u slechts 6-9% van de jaarlijkse RoR. Het is niet bepaald spannend en zeker geen belemmering voor onze investering.

Flowers Foods is op zijn best het meest gekochte bedrijf met een goede reputatie. Als je er echt op drukt, is de beoordeling 19-20X P / E.

Ik wil helemaal niet meer betalen. Zelfs als we het gemiddelde van toekomstige inkomsten tot 2024E nemen, toont dit een prijs van minder dan $ 26,5 per aandeel. Dit is de bovengrens. Persoonlijk geef ik de voorkeur aan minder dan $ 25 per aandeel.

Mijn functie bij Flowers Foods is dat ik sinds ik het kocht elk jaar een outperformance heb behaald, maar ik heb het goedkoop gekocht.

De waarderingsdoelstellingen van het bedrijf zijn zeer stabiel tijdens het pandemieproces. Het huidige gemiddelde koersdoel is 25,5 dollar per aandeel (Bron: S&P Global). Dit toont de keerzijde van de huidige aandelenkoersen. Overigens ben ik het eens met dit prijsdoel, dat sinds de pandemie niet significant is veranderd.

Om deze reden en alleen al om deze reden kan ik Flowers Foods op dit moment helaas niet als een “koop” beschouwen. Alles wat ik doe is tenslotte gericht op aantrekkelijke beoordelingen. En die beoordelingen moeten “tevreden” zijn om de winst te maken waarnaar ik op zoek ben.

Flowers Foods, dat meer dan $ 27 per aandeel kost, kan deze vereiste doelen niet halen.

Ik beschouw het bedrijf als een “hold”.

het dogma

Mijn huidige paper over Flowers Foods is:

  • Het bedrijf is een kwalitatief defensief consumentenbedrijf, met duidelijke nadelen in de komende jaren op basis van zijn conservatieve reputatie.
  • Maar aangezien de markt overgewaardeerd en volatiel is, geef ik de voorkeur aan defensieve en conservatieve bedrijven. Flowers Foods is zeker zo’n bedrijf en is redelijk geprijsd.
  • Gebaseerd op het 20-21X P/E premium koersdoel, denk ik dat Flowers Foods momenteel overgewaardeerd is en “vasthoudt” aan een PT van $ 25,5 per aandeel.

Onthoud, ik ben over alles:

1. Koop een ondergewaardeerd bedrijf tegen een gereduceerde prijs, normaliseer in de loop van de tijd, zelfs als de onderwaarde gering en niet ontmoedigend groot is, terwijl het behalen van meerwaarden en dividenden voldoende is.

2. Als het bedrijf veel verder gaat dan normalisatie en overwaarderingen, zal ik winst oogsten, mijn positie verschuiven naar andere ondergewaardeerde aandelen en # 1 herhalen.

3. Als het bedrijf niet overwaardeert, maar binnen de reële waarde zweeft of terugkeert naar onderwaarde, zal ik meer kopen, als de tijd het toelaat.

4. Herbeleg dividenden, besparingen uit werk of inkomsten uit andere inkomende kasstromen zoals gespecificeerd in # 1.

Flowers Foods is momenteel een “hold”.

bedankt voor het lezen.

Leave a Comment

Your email address will not be published.